随着城市化水平的提升和生活节奏的加快，外出就餐及点外卖的人增加。叠加美团、饿了么、抖音等线上平台的兴起，重塑了餐饮商户与消费者的互动方式。

　　2024年有近7.5亿中国消费者通过在线渠道购买餐饮服务，占我国总人口的53.4%。在巨大商机的推动下，高达89%的餐饮商户已将外卖和团购服务纳入其商业模式。在此背景下，一些协助商家做线上营销的公司也迅速发展起来，如今已有相关企业冲击IPO。

　　格隆汇获悉，近日，Zaihui Inc（简称“再惠”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，海通国际为其独家保荐人。再惠2024年收入近5亿元，号称是中国最大的餐饮在线运营与营销解决方案提供商，但仅占0.7%的市场份额，且仍处于亏损之中。

　　再惠主要通过向商家提供AI驱动的在线运营和营销解决方案产生收入，协助餐饮、休闲娱乐、美妆、酒店等本地生活服务领域商家应对日趋复杂的线上营销环境。

　　比如，公司帮助闽菜餐厅“闽南渔港”提升线上形象，特别是通过提高其在大众点评上的排名及评分，以增加在线交易及包间预订。

　　具体来看，2023年至2025年1-9月（简称“报告期”），再惠来自新媒体解决方案的收入占比从50.6%提升至66.5%，在线商户解决方案的收入占比从42.9%降至22.3%，另外还有小部分收入来自经营自营餐厅。

　　公司的新媒体解决方案旨在提升线上流量并促进互动，为商家匹配合适的达人，利用精准的代金券与优惠券发放和数字广告策略，吸引消费者。截至2025年9月底，再惠与大众点评、抖音平台及通过第三方代理机构的7万多位达人合作。

　　在线商户解决方案的收入主要源自向商户收取的订阅费，用于在订阅期内（通常为6个月至1年）提供跨各类在线社交媒体及其他平台的定制化解决方案的使用权限。借助AI小惠模块，在线商户解决方案自动进行店铺健康诊断、优化营销内容，并针对每个商家的独特性和市场定位提供智能策略建议。

　　中国餐饮在线运营和营销解决方案行业上游包括达人或达人机构、技术服务商、流量平台，参与者有美团、饿了么、大众点评、微信、抖音、小红书、高德地图等。

　　中游解决方案提供商将上游资源整合并为客户营销执行，参与者除了再惠之外，还包括联联集团、食亨、商有外卖管家、餐道信息、纳食科技、客如云、天财商龙等。

　　下游商户主要为餐饮企业，包括肯德基、麦当劳、海底捞、星巴克、西贝、老乡鸡等连锁餐饮品牌，以及大量中小餐饮商户。

　　再惠的供应商主要由数据源服务提供商、营销及推广服务提供商组成。值得注意的是，公司很大一部分业务依赖美团、大众点评、抖音、小红书和微信这些第三方平台，如果社交媒体算法及平台政策变化、API访问限制等都可能对公司业务产生不利影响。

　　目前，公司绝大多数客户为提供本地商家服务的中小餐饮企业，包括闽南渔港、老虎西餐、御东云等，也包括少量营销公司。截至2025年9月底，再惠在中国内地超过110个城市提供服务，其中约50%为一二线亿，业绩受国内餐饮业景气度影响

　　近年来，尽管再惠的收入呈增长趋势，但由于在产品开发、技术支持、销售和营销方面的大量投资，公司仍处于亏损中，且未来可能继续产生净亏损。

　　报告期内，再惠收入上升主要得益于客户群扩大及新媒体解决方案的强劲表现，但由于业务重点的转移及收益结构变化，公司2025年1-9月毛利率明显下滑。

　　此外，再惠2025年9月底的流动负债净额高达近22亿元，且由于借款增加及利率风险敞口上升，公司面临流动性风险。

　　2024年中国消费者人均餐饮支出约608美元，不足同期美国消费者支出的五分之一，可见中国餐饮市场仍有增长潜力。同期，中国餐饮来自在线外卖服务和团购的收入占比为33.1%，预计到2029年将达到44.2%。

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　　尽管市场规模庞大，但中国餐饮在线运营和营销解决方案行业参与者众多，竞争格局分散。

　　再惠成立于2015年，由李晓捷和朱辰昊在开曼群岛成立，其中国总部及主要营业地点在上海市普陀区。

　　股权结构方面，截至2026年2月7日，软银集团旗下的SVF II Tempest持有公司约20.73%股份，为单一最大股东。联合创始人李晓捷、朱辰昊分别持股11.07%、4.91%。

　　资本市场和企业发展副总裁范晓晨37岁，她2010年获得南京大学经济学学士学位，并于2012年在美国康奈尔大学获得工程学（运筹学与信息工程）硕士学位。范晓晨曾先后任职于花旗环球金融亚洲有限公司、华兴证券（香港）有限公司、摩根大通证券（亚太）有限公司，还担任过喜马拉雅控股的投资者关系总监、上海飞书深诺数字科技集团股份有限公司的资本市场主管，2023年7月加入再惠。